초록

본 연구의 목적은 코스닥시장이 한국금융투자협회(구, 한국증권업협회)에서 한국거래소로 이관된 이후 벤처캐피탈의 보증역할이 벤처기업 IPO의 저가발행에 미치는 영향을 분석하는데 있다. 코스닥시장이 한국거래소로 이관된 시점인 2005년 1월부터 2012년 12월까지 8년 사이 벤처캐피탈 투자기업 연구표본 94개, 벤처캐피탈 미투자기업 연구표본 94개 등 188개를 가지고 분석하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 벤처캐피탈 투자기업이 벤처캐피탈 미투자기업보다, 명성도가 높은 벤처캐피탈 투자기업이 명성도가 낮은 벤처캐피탈 투자기업보다, 벤처캐피탈 투자지분율이 높은 벤처기업이 벤처캐피탈 투자지분율이 낮은 벤처기업보다, 공동투자하는 벤처캐피탈 투자기업이 단독투자하는 벤처캐피탈 투자기업보다 신규공모주의 저가발행을 완화함으로서 초과수익률이 낮아짐을 밝혔다. 이러한 결과는 코스닥시장이 한국금융투자협회에서 한국거래소로 이관된 이후에도 여전히 벤처캐피탈의 보증역할이 존재하여 벤처기업 IPO의 저가발행에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 시사한다. 둘째, 벤처캐피탈의 보증역할이 벤처기업 IPO의 저가발행에 미치는 영향을 회귀분석하여 그 원인을 찾아보았다. IPO 당일부터 +30일까지 초과수익률(AR)과 누적초과수익률(CAR)을 측정하고 사건 구간별 유의한 차이를 보이는 CAR(1.1), CAR(1.5), CAR(1.7), CAR(1.30) 등을 종속변수로 사용하여 회귀분석하였다. 그 결과 원인변수는 벤처캐피탈 투자기업, 벤처캐피탈의 IPO실적, 벤처캐피탈 투자지분율, 벤처기업에 투자한 벤처캐피탈의 수, 벤처기업의 공모비율, 벤처기업의 청약경쟁률, 벤처기업의 업력, 벤처기업의 규모 등임을 발견하였다.

키워드

코스닥시장, 신규공모주, 벤처캐피탈 투자기업, 보증역할

참고문헌(38)open

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