초록

유럽 배출권시장에서 거래되고 있는 현물 탄소배출권과 선물 탄소배출권을 대상으로 분석기간을 달리하며 최적 헤지 비율과 헤지 효과를 분석한 결과, 시간의 변동성을 고려한 경우와 시간의 불변성을 가정한 경우간의 분석결과는 별 다른 차이가 없는 것으로 나타났다. 또한 헤지 목적에 따라 헤지 효과는 유사하지만 최적 헤지 비율의 차이가 존재하는 것으로 분석되었고, 헤지 시행 기간이 짧을수록 헤지 효과는 불안정하게 나타났다. EUA의 경우 6주, CER의 경우에는 7주 이상의 헤지 시행 기간을 고려하는 것이 헤지 효과가 안정적인 것으로 분석되었다. 한편 CER 선물 배출권을 대상으로 분석한 결과 수익률 차원에서는 교차 헤지의 타당성이 미약한 것으로 나타났다.

키워드

탄소배출권, 배출권거래제, 최적헤지비율, 교차 헤지, 헤지 성과

참고문헌(27)open

  1. [학술지] 강석규 / 2009 / 돈육 선물계약의 헤징성과와 시장유효성에 관한 연구 / 金融工學硏究 8 (4) : 47 ~ 63

  2. [학술지] 김석진 / 2008 / 중국 동선물의 헤지성과 / 경영학연구 37 (6) : 1375 ~ 1395

  3. [학술지] 김석진 / 2007 / KOSPI 200 선물시장의 비대칭적 변동성과 헤지성과 / 한국금융학회 12 (4)

  4. [학술지] 김주일 / 2011 / KOSPI200지수선물시장의 스타지수현물에 대한 교차헤지(cross hedge)성과 분석 / 대한경영학회지 24 (4) : 2035 ~ 2051

  5. [학술지] 모정윤 / 2005 / 국제 탄소배출권 가격의 일물일가 검정 및동태적 분석 / 자원환경경제연구 14 (3) : 569 ~ 593

  6. [학술지] 문규현 / 2003 / 코스닥시장의 가격변동 위험관리 / 선물연구 11 (2) : 3 ~ 79

  7. [학술지] 옥기율 / 1997 / 최적 헤지 비율의 시간변동성에 관한 연구 : 국내 주가지수선물시장을 대상으로 / 선물연구 5

  8. [학술지] 이상학 / 2001 / 수입곡물 가공업자의 가격위험 관리 / 농업경제연구 42 (3)

  9. [학술지] 이재하 / 2002 / 국채선물을 이용한 헤지전략 / 선물연구 10 (2)

  10. [학술지] 임병진 / 2009 / 상품선물시장의 헤지성과에 대한 실증적 연구 : 설탕선물을 중심으로 / 금융공학연구 8 (4)

  11. [학술지] 임병진 / 2011 / 홍콩 HANGSENG 주식투자 위험관리를 위한 KOSPI 200 주가지수선물을 이용한 교차헤지에 대한 실증적 연구 / 재무관리총론 17 (1)

  12. [학술지] 정진호 / 2002 / 국채선물을 이용한 헤지모형의 성과비교에 관한 연구 / 재무연구 15 (2) : 173 ~ 204

  13. [학술지] 홍정효 / 2011 / 돈육선물시장의 헤지성과에 관한 연구 / 金融工學硏究 10 (1) : 33 ~ 50

  14. [학술지] Bollerslev, T. / 1986 / Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticitity / Journal of Econometrics 31 (1) : 34 ~ 105

  15. [보고서] Carlos Pinho / 2010 / Hedging with CO2 allowances : the ECX Market. Documentos de Tradblho em Economia Working Papers in Economics

  16. [학술지] Ederington, L. H / 1979 / The Hedging Performance of the New Futures Markets / Journal of Finance 34

  17. [학술지] Engle, Robert F. / 1987 / Cointegration and Error Correction Representation, Estimation and Testing / Econometrica 55

  18. [학술지] Engle, R. F. / 1995 / Multivariate simultaneous generalized ARCH / Econometric Theory 11

  19. [학술지] George Daskalakis / 2009 / Modelling CO2 emission allownace prices and derivatives : Evidence from the European Trading Scheme / Journal of Banking and Finance 33

  20. [단행본] Hamilton J. D. / 1994 / Time Series Analysis / Prinston University press

  21. [학술지] Joanne Hill / 1983 / Hedging performance of GNMA futures under rising and falling interest rates / Journal of Futures Markets 3

  22. [학술지] John Hua Fan / 2010 / Estimation and Performance Evaluation of Optimal Hedge Ratios in the Carbon Market of the European Union Emissions Trading Scheme / Australian Journal of Management

  23. [학술지] Julien Chevallier / 2010 / EUAs and CERs : Vector Autoregression, Impulse Response Function and Cointegration Analysis / Economic Bulletin 30

  24. [보고서] Maria Mansanet-Bataller / 2010 / “The EUA-sCER Spread : Compliance Strategies and Arbitrage in the European Carbon Market". Mission Climate Working Paper

  25. [인터넷자료] / EUA/CER Spot / BlueNext

  26. [인터넷자료] / Carbon Market Data

  27. [인터넷자료] / EUA/CER Futures / ECX