초록

본 연구에서는 최근 재무분야의 여러 연구에서 폭넓게 사용되고 있는 Fama-French 3요인모형에 대하여 요인산출방법의 차이가 설명력에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과의 강건성(robustness)을 위해 본 연구는 동일가중수익률과 가치가중수익률을 동시에 사용하였으며, 표본에 금융업을 포함하는 경우와 포함하지 않는 경우로 나누어 1982년 7월부터 2007년 6월까지의 300개월 동안, 장기간에 걸쳐서 분석하였다. 연구의 주요한 결과는 다음과 같다. 첫째, 표본기업에 금융업을 포함해도 모형의 설명력이 낮아지지 않았다. 둘째, 동일가중수익률을 사용하여 요인을 산출한 경우가 가치가중수익률을 사용한 경우보다 설명력이 높은 것으로 나타났다. 셋째, 전체 표본기간을 하위기간별로 구분하여 분석한 결과, 외국인에게 주식시장이 전면 개방된 외환위기 이후 기간에서 모형의 설명력이 낮은 것으로 나타났다.

키워드

다요인모형, 3요인모형, 가치가중수익률, 동일가중수익률

참고문헌(33)open

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