초록

본 연구는 기존에 연구되어진 정태적 관점의 장기기억 특성을 보완하기 위해 동태적 관점에서 시간가변 장기기억 특성을 살펴봄으로써 장기기억 특성에 관한 설명력을 높이고, 자산수익률 움직임에 대한 예측력을 향상시키기 위함에 목적을 두고 있다. 이를 위해 본 연구에서는 KOSPI 시장의 산업지수(화학, 철강 및 금속, 기계, 전기가스업, 건설업, 제조업)의 일별 수익률자료를 사용하여 Hurst지수(Hurst exponent)를 측정하였으며, 또한 시간에 따라 동태적으로 변화하는 Hurst지수를 찾기 위해 표본이동평균법을 이용하였다. 특히 본 연구에서는 기존연구보다 세밀한 연구를 하기 위해 504개, 756개, 1008개의 시간창(time-window)을 설정하여 표본이동평균법에 적용한 후 그 변화차이를 비교해 보았다. 연구 결과 글로벌 금융위기로 인하여 KOSPI의 주요 산업지수에서 장기기억의 특성이 존재하였고, 그 장기기억 특성은 시간에 따라 가변적으로 변화함을 발견했다. 또한 각 시간창에 따라 시간 가변적 장기기억의 특성의 정도가 달리 표현된다는 연구결과를 이용하여 향후 단기적인 등락을 예측하느냐 혹은 장기적 추세를 예측하느냐에 따라 시간창을 달리한다면 보다 정확한 예측력을 가질 수 있을 것임을 발견하였다.

키워드

장기기억, 효율적 시장가설, R/S 분석, 표본이동평균분석법

참고문헌(24)open

  1. [학술지] 강상훈 / 2006 / 한국 주식시장의 이원적 장기기억 특성 / 경제연구 24 (2) : 259 ~ 286

  2. [학술지] 강상훈 / 2012 / 아시아 주식시장에서의 시간가변 장기기억 특성의 변화 / Journal of The Korean Data Analysis Society 14 (1) : 355 ~ 366

  3. [학술지] 강상훈 / 2010 / Forecasting Long-Memory Volatility of the Australian Futures Market / 국제지역연구 14 (2) : 25 ~ 40

  4. [학술지] 김영재 / 2011 / 분수공적분을 이용한 한국 금리에서의 장기기억에 관한 연구* / 경제연구 29 (3) : 21 ~ 45

  5. [학술지] 김지욱 / 2006 / 서울산업생산지수의 장기 기억성과 비선형 특성에 관한 연구 / 서울도시연구 7 (4) : 67 ~ 75

  6. [학술지] 김지열 / 2004 / 주식수익률의 장기기억효과에 관한 실증분석 : 종합주가지수와 코스닥종합지수의 비교 / 경제연구 22 (1) : 89 ~ 109

  7. [학술지] 김지열 / 2009 / ASEAN 국가 경제의 장기기억에 관한 연구 : 주가지수 수익률과 변동성을 중심으로 / POSRI경영경제연구 9 (2) : 155 ~ 192

  8. [학술지] 오갑진 / 2004 / 한국주식시장의 장기기억상관성: DFA방법을 중심으로 / 금융공학연구 3 (2) : 135 ~ 145

  9. [학술지] 이일균 / 2003 / 주가의 장기적 기억, 자기회귀 분수적분 이동평균 과정과 주가형성 / 재무관리논총 9 (1) : 95 ~ 118

  10. [학술지] 이준희 / 2009 / 한국 금리기간구조의 장기 기억성에 대한 연구 / 金融工學硏究 8 (3) : 25 ~ 46

  11. [학술지] 윤성민 / 2011 / 한국 금융시장 장기기억 특성의 시간가변성 / Journal of The Korean Data Analysis Society 13 (5) : 2561 ~ 2572

  12. [학술지] Barkoulas, J. T. / 2000 / Long Memory in the Greek Stock Market / Applied Financial Economics 10 (2) : 177 ~ 184

  13. [학술지] Cajueiro, D. O. / 2004 / The Hurst Exponent over Time : Testing the Assertion that Emerging Markets Are Becoming More Efficient / Physica A 336 (3-4) : 521 ~ 537

  14. [학술지] Cajueiro, D. O. / 2005 / Testing for Time-varying Long-range Dependence in Volatility for Emerging Markets / Physica A 346 (3-4) : 577 ~ 588

  15. [학술지] Fama, E. F. / 1991 / Efficient Capital Markets : A Review of Theory and Empirical Work / Journal of Finance 25 (2) : 383 ~ 417

  16. [학술지] Henry, Ó. T. / 2002 / Long Memory in Stock Return : Some International Evidence / Applied Financial Economics 12 (10) : 725 ~ 729

  17. [학술지] Hurst, H. F. / 1951 / Long-Term Storage Capacity of Reservoirs / Transactions of the American Society of Civil Engineers 116 : 770 ~ 799

  18. [학술지] Jin, H. J. / 2004 / Fractional Integration in Agricultural Futures Price Volatilities / American Journal of Agriculture Economics 86 (2) : 432 ~ 443

  19. [학술지] Lo, A. W. / 1991 / Long-Term Memory in Stock Market Prices / Econometrica 59 (5) : 1279 ~ 1313

  20. [학술지] Lo, A. W. / 1988 / Stock Market Prices Do not Follow Random Walks : Evidence from Istanbul Stock Market / Applied Financial Economics 14 (13) : 915 ~ 922

  21. [학술지] Lobato, I. N. / 1998 / Real and Spurious Long-Memory Properties of Stock-Market Data / Journal of Business and Economic Statistics 16 : 261 ~ 268

  22. [학술지] Peters, E. E. / 1991 / A Chaotic Attractor for the S&P 500 / Financial Analysts Journal 47 (2) : 55 ~ 62

  23. [학술지] Sadique, S. / 2001 / Long-Term Memory in Stock Market Returns : International Evidence / International Journal of Finance and Economics 6 (1) : 59 ~ 67

  24. [학술지] Skjeltorp, J. A. / 2000 / Scaling in the Norwegian Stock Market / Physica A 283 (3-4) : 486 ~ 528